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广州农商银行IPO高调订价 还记得大明湖畔的邮储银行吗

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2018-02-10
摘要:无论是业绩还是资产质量,广州农商银行都比不过同业,却想在IPO定价上更高一筹,市场先生会怎么看? 6月8日,广州农商银行(01551)启动招股,即将与今年年初登陆港股的九台农商银行(06122),以及2010年上市的重庆农商银行(03618)一道,聚齐港股农商银行

  无论是业绩照旧资产质量,广州农商银行都比不外同业,却想在IPO订价上更高一筹,市场先生会怎么看?

  6月8日,广州农商银行(01551)启动招股,即将与本年年头登岸港股的九台农商银行(06122),以及2010年上市的重庆农商银行(03618)一道,聚齐港股农商银行“三剑客”。

  此次上市,广州农商银行发售15.83亿股,招股价为每股4.99-5.27港元,集资约79亿-83.4亿港元。这是本年以来港股市场局限第二的IPO,仅次于国泰君安(02611)。

  且忽略700多页的招股书,智通财经带各人一览广州农商银行全貌。

  股权分手

  2009年底,广州农商银行在广州市农村信用相助社改制基本上创立,主营业务包罗公司银行业务、零售银行业务及金融市场业务。停止2016年底,该行拥有营业网点625家,个中618家位于广州市,营业网点数在广州贸易银行中位居首位。

  该行的各项存款在广州市所有贸易银行中排名第三,市场占有率为10.2%;各项贷款在广州市贸易银行中排名第5,市场占有率为7.6%。除广州当地支行外,该行在佛山等地设有5家异地分行及一家支行。

  广州农商银行股权相对分手。停止2016年尾,该行注册成本为81.5亿人民币(如无注明,单元下同),共有29215名股东,个中法人股东721位,持股57.57亿股,占总股本的70.61%;自然人股东28494人,持股23.96亿股,占总股本的29.39%。

  该行前十大股东持股占比合计为31.25%,前十名独立股东持股比例均不高出 5%。不外,广州市当局通过十几家国有股东合计持有24.1%的股份,为其实质上的第一大股东,第二大股东为广州金控,持股比例约为4.91%。

  此次上市,通过引入基石投资者和公家股东,广州农商银行的股权越发分手。个中,海航团体、百年人寿均认购2.95亿股,International Merchants Holding认购0.59亿股,三家基石认购合计占发售股份的41.14%及已刊行股份的6.79%。广州市当局的持股比例则低落到约20%。

  业绩举足不前

  连年来,广州农商银行资产局限生长较为稳健。该行总资产及净资产别离由2014年底的4666亿及326亿增长到2016年底的6610亿及378亿,期间复合年增长率别离到达19.0%及16.0%。

  与稳步增长的资产局限对比,广州农商银行营业收入却是起伏不定。2014年至2016年期间,该行收益别离为138.6亿、162.1亿及152.4亿,于2015年增长17%之后,在2016年呈现滑落。

  上述期间,该行净利润程度更是趋于下滑,别离录得53.7亿、50.0亿及50.3亿。高企的资产减值损失是其净利润下滑的祸首罪魁。

  2014-2016年,该行的资产减值损失别离到达15.2亿、40.1亿及32.6亿,占净利润的比例别离为28.3%、80.2%及64.8%,远高于重庆农商银行及九台农商银行的程度。

  资产质量指标不及同行

  资产质量指标方面,广州农商银行的不良贷款率泛起上升趋势。2014-2016年底,其不良贷款率别离为1.54%、1.80%及1.81%。2016年底,海内贸易银行不良贷款率均值为1.74%,而重庆农商银行及九台农商银行则别离为0.96%及1.41%。

  可见,广州农商银行的不良贷款率不单高于行业均值,也大幅高于两家港股农商银行。高企的不良贷款也由此成为业绩的“按时炸弹”,给其业绩带来较大的负面攻击。

  另外,广州农商银行的拨备包围率同样趋于下滑。2014-2015年底,该行拨备包围率别离为183.37%、170.79%。到2016年底,该行拨备包围率有所上升,录得178.58%,略微高于176.4%的行业均值,但大幅低于重庆农商银行428.4%的程度。

  同时,广州农商银行的的焦点一级成本富裕率也是持续下滑,2014-2016年底,别离为11.16%、10.28%及9.90%,同样滑落到10.75%的行业均值之下。

  估值跨越行业逾4成

  按说业绩趋于下滑,资产质量指标越来越不给力,这些都是估值订价的减分项,广州农商银行却偏偏反其道而行之,在估值订价方面并不低调。

  以每股中间价5.13港元计较,该行上市总市值约为492亿港元,其市值位居三家农商银行首位。其市盈率程度约为8.54倍,市净率约为0.97倍,与当初邮储银行(01658)的上市订价较为靠近。

  注:金额单元为(亿港元)

  据智通财经相识,同期港股上市银行的PE均值约为6倍,PB均值约为0.88倍。广州农商银行PE程度跨越同业42%,PB程度跨越同业约10%。

  再与港股中的农商银行比拟,抛开深陷辉山乳颐魅债务泥淖且存眷度不高的九台农商银行不谈,今朝重庆农商银行PE程度仅约为5.3倍,PB程度为0.79倍。

  可以说,在与重庆农商银行的比拟中,无论是业绩的生长性,资产质量以及整体估值程度,广州农商银行均全面落伍。

  还记得大明湖畔的邮储银行吗?要知道它的业绩及资产质量在银行股中均数上乘,就因为上市订价高了些,即便有高盛托底,它也在上市后一个月内跌去近15%。

  广州农商银行也许是下一个。

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